全球生技醫療產業正迎來資本市場的新一波轉變。KPMG觀察指出，隨著市場從疫情期間的資金熱潮，歷經升息與通膨帶來的估值修正，逐步走向價值重估階段，投資人不再只關注創新技術與研發潛力，而是更重視企業的商業化能力、營運成長及國際市場布局。對台灣生技企業而言，如何將技術優勢轉化為實際商業價值，將是下一階段發展的重要課題。

資本市場從追逐技術轉向重視成長價值

回顧2020年至2026年全球生技資本市場發展，大致可分為三個階段。2020至2021年，受到COVID-19疫情影響，疫苗、新藥、數位醫療及遠距醫療需求快速增加，帶動全球資金大量投入生技產業。當時只要企業具備創新技術與市場想像空間，便有機會獲得投資人青睞，推升整體產業估值。然而，2022至2024年間，隨著美國升息、通膨及地緣政治風險升高，市場資金成本增加，投資態度轉趨保守。投資人開始要求企業提出具體研發成果、臨床數據及明確的商業化規劃，生技產業也進入估值修正期。進入2025至2026年，市場逐步迎來價值重估。由於國際大型藥廠面臨明星藥品專利到期的「專利懸崖」壓力，對新藥授權、策略合作及併購的需求增加，加上人工智慧（AI）技術發展與全球高齡化趨勢，為生技產業帶來新的成長契機。不過，資本市場的投資邏輯已從追求技術創新，轉向尋找具備臨床驗證、營收潛力與長期成長能力的企業。

AI與健康生態系整合成投資新焦點

KPMG指出，AI已成為生技醫療產業的重要發展動能，但企業競爭力不再只是導入AI工具，而是能否將技術有效整合至研發、臨床診斷、醫院營運、製造及供應鏈管理，透過人機協作提升營運效率。同時，資本市場關注的焦點正從單一產品轉向完整的健康醫療生態系，主要涵蓋AI醫療、精準與再生醫療、委託開發暨製造服務（CDMO）及銀髮科技四大領域。未來企業不一定需要自行開發所有產品，但必須具備跨領域整合能力，串聯醫療場域、數據、技術及製造資源，提供更完整的解決方案，才能建立長期競爭優勢。

台灣生技產業須突破商業化與國際化瓶頸

台灣擁有優秀的研發人才、醫療體系與製造能力，但生技企業普遍面臨技術實力強、商業化能力相對不足的挑戰。其中，研發至商品化階段的資金斷層，是產業發展的重要障礙。生技產品研發週期長、臨床試驗及法規驗證成本高，企業往往需要大量長期資金支持。此外，台灣市場規模有限，國際授權、海外合作及全球通路布局仍有強化空間。KPMG建議，企業應在研發初期就同步考量國際法規、臨床需求與海外市場策略，而非等到產品完成後才尋求國際合作。同時，也應整合台灣在醫療、科技及製造領域的優勢，從單一產品輸出轉向整體解決方案。

掌握五大成長階段　建立長期企業價值

已取得技術突破或獲獎肯定的生技企業而言，技術成功並非終點，而是邁向資本市場與國際成長的起點。KPMG提出五大成長階段，包括技術驗證、臨床驗證、商業驗證、資本策略及全球市場布局。企業除了確認技術獨特性與臨床價值，更須清楚掌握產品使用者、支付者、定價策略及銷售通路，建立市場願意採用且願意付費的商業模式。在資本策略方面，企業也應依據發展需求，評估首次公開發行（IPO）、國際授權、策略合作或併購等不同途徑，並優先考量能否藉此取得國際市場資源與長期合作機會。展望未來，變現能力、規模化能力與國際化能力將是資本市場評估生技企業價值的三大關鍵。企業唯有將創新技術轉化為實際營收，建立可複製、可擴張的商業模式，並積極拓展全球市場，才能在競爭日益激烈的國際生技產業中持續成長。

技術成功不等於商業成功，但技術突破是企業成長的起點。如何讓研發成果真正走向市場，將決定台灣生技產業下一階段的國際競爭力。